思考资本北交所四周年总市值超9000亿，市场期待更多改革措施

9月2日，北交所迎来设立四周年。第一财经获得的最新数据显示，目前，北交所上市公司已达274家，总市值超9000亿元思考资本，全市场合格投资者超900万户。

北交所自设立之初就定位于“打造服务创新型中小企业主阵地”，历经四载，这一功能定位是否得以发挥？清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩对第一财经表示，北交所设立四年来，总体展现出稳健发展的态势，逐步构建起多层次资本市场体系的重要一环，在服务创新型中小企业方面取得显著成效。

今年以来，北交所IPO、新股上市、市场指数等均有所表现，体现在IPO受理数领跑A股，多只新股“首秀”吸睛，在北证50带动下市场流动性亦显著改善。作为一家年轻的交易所，北交所改革步履不停，目前，“深改19条”落地两年，年内，该所又推出了北证专精特新指数。

市场各方对北交所改革还有更多期许。多位市场人士告诉记者，希望北交所“深改19条”举措加速落地，并加快推进920代码的整体“换装”，同时加快ETF、公募可转债、专精特新指数基金的设计和申报等。

274家公司总市值超9000亿

北交所官网数据显示，截至9月1日，该市场共有上市公司274家，较2021年11月开市之初（81家公司）增加逾3倍，总股本383.76亿股，总市值9116.5亿元。

从市值表现来看，根据Wind市值1指标，目前，北交所共有10家公司总市值超百亿元，23家公司总市值在50亿至100亿元之间，合计占比约为12%。

北交所企业虽然规模相对较小，但盈利较为可观。最新中报数据显示，274家北交所公司上半年平均营收3.36亿元，同比增长6.01%。其中，225家实现盈利，盈利面82.12%，当期营收、净利润同比增长的分别有168家和137家，占比分别为61.31%和50%。

北交所投资者群体规模也不断扩大、结构进一步优化。与前期对比，2021年11月开市之初，北交所有400多万合格投资者和以公募基金为代表的机构投资者，目前合格投资者总数增长约500万户。

整体来看，田轩认为，北交所设立四年来，市场规模稳步扩容、流动性逐步改善，同时，市场生态持续优化，中介机构、基金公司、社保机构等专业机构投资者参与度不断提高，市场透明度不断提升。

在他看来，北交所在服务创新型中小企业方面展现出多重“包容性”，这体现在：上市标准设计上，针对中小企业特点，设置多套差异化的上市标准；发行审核环节上，强调对科技含量高、成长性强的企业的适应性，适度放宽盈利要求；此外，信息披露、公司治理等方面也体现包容性与灵活性的平衡。

对于当前北交所公司整体质量，田轩认为，量上，北交所公司数量稳步增长，涵盖了高端制造、信息技术、新材料等多个战略性新兴产业；质上，北交所公司整体质量稳步提升，经营业绩保持增长态势。

流动性、IPO、新股均有所表现思考资本

在北交所四年发展中，改善流动性、吸引长线资金、提升上市公司质量长期成为关键词。今年以来，北交所的IPO、新股上市、指数涨幅均有所表现。

IPO方面，数据显示，上半年，沪深北三大交易所共受理177家企业IPO申请，较去年同期增长453%。其中115家拟赴北交所上市，占比超六成。另据北交所官网，上述企业中，110家处于问询阶段，5家IPO处于中止状态。

新股方面，年内，北交所打新热度持续升温，新股“首秀”表现十分亮眼。

上月开启申购的宏远股份（920018.BJ），吸引了67.81万户投资者打新，最终获配比例0.036%，共计冻结资金7408.33亿元，创下北交所发行冻结资金纪录。前期开放申购的志高机械（920101.BJ），冻资规模也超过7000亿元。

不仅打新火热，今年以来，北交所新股的上市“首秀”表现颇为吸睛，多股首日涨超4倍。广信科技（920037.BJ）首日涨幅达500%；鼎佳精密（920005.BJ）、天工股份（920068.BJ）和星图测控（920116.BJ），上市首日也均涨超400%。

北交所二级市场方面，上半年，北证50指数以近40%的涨幅，冠绝A股主要指数。数据显示，年初至6月底，上证指数区间涨幅2.76%，深成指、创业板指分别涨0.49%和0.53%，科创50涨1.46%，北证50的涨幅则高达39.45%。

随着二级市场走强，一批公司市值水涨船高。按上述统计口径，锦波生物（832982.BJ）、贝特瑞（835185.BJ）的最新总市值均超过300亿元。

对于北交所当前的流动性，田轩认为，该市场流动性显著改善，成交量、成交额和换手率等指标明显提升。同时，在吸引长线资金方面，北交所推动公募基金、社保基金、保险资金等专业机构投资者入市，机构投资者持股比例稳步提升。

“今年以来，北证50在主要股指中表现突出，背后是政策驱动与市场信心回暖的双重作用，也反映出市场对北交所上市公司成长性和发展潜力的认可。这在一定程度上缓解了北交所的流动性痛点。”他认为。田轩也提到，北交所作为新兴市场，流动性建设是一个长期过程。

市场期待更多政策“组合拳”

“改革”一直是围绕北交所发展的核心关键词。目前，“深改19条”落地两年，市场对北交所的进一步深化改革有所期待。

华兴会计师事务所合伙人、副总裁朱为绎对记者表示，希望北交所“深改19条”更多举措能加速落地，并抓紧推进920代码整体“换装”，同时加快ETF、公募可转债、专精特新指数基金的设计和申报，并推出北交所上市公司互动平台，加强信息披露，落地“北交所+H股”，加快北交所国际化进程。

北京南山投资创始人周运南表示，目前，北交所日成交金额在300亿元上下波动，前期最高达到600亿元，希望北交所成交额进一步扩大，上市公司市值水平进一步攀高。

IPO方面，随着沪深IPO在2023年8月阶段性收紧，北交所逐渐成为企业IPO首选地。北交所如何承接更多优质上市资源？

田轩认为，北交所应从多个维度协同发力，持续优化市场生态，提升对优质中小企业的吸引力和服务能力。首先，应进一步完善上市制度，适度降低企业上市的隐性成本和时间成本，简化审核流程，提高审核效率。其次，加强与地方政府的合作，推动建立企业培育体系。同时，优化中介机构激励约束机制，激发券商、会计师事务所等机构积极参与北交所市场建设，强化对“专精特新”企业的支持。

对于北交所当前和下一阶段的改革重点，田轩认为，总体而言，应将重点聚焦于增强市场吸引力与服务能力。

他建议，可重点关注以下方面：一是进一步优化发行上市机制，探索契合创新型中小企业特点的多元化融资制度；二是着力提升市场流动性，通过引入更多长期资金、优化做市商制度、丰富交易品种等方式，改善北交所的交易活跃度；三是强化持续监管与服务，加强信息披露监管，提升企业治理水平和透明度等。

此外，田轩建议，北交所还需进一步推动国际交流合作，吸引境外优质资本和企业参与，拓展市场广度与深度，提升北交所的国际化水平。

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